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Ou le représentant en Suisse de nos ETF : Société Générale , Zurich Branch, Talacker 50, Box 1928, CH-8021 Zurich, Suisse.

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1.les intermédiaires financiers soumis à une surveillance, tels que les banques, les négociants en valeurs mobilières, les directions de fonds, les gestionnaires de placements collectifs et les banques centrales;

2.les assurances soumises à une surveillance ;

3. les corporations de droit public et les institutions de la prévoyance professionnelle dont la trésorerie est gérée à titre professionnelle ;

4. les entreprises dont la trésorerie est gérée à titre professionnel ;

5. les investisseurs ayant passé un contrat écrit de gestion de fortune avec un intermédiaire soumis à une surveillance, à condition qu’ils n’aient pas déclaré par écrit qu’ils ne souhaitaient pas être considérés comme investisseurs qualifiés ;

6. les investisseurs ayant passé un contrat écrit de gestion de fortune avec un gérant de fortune indépendant, à condition qu’ils n’aient pas déclaré par écrit qu’ils ne souhaitaient pas être considérés comme investisseurs qualifiés  et  à condition que i) le gestionnaire de fortune indépendant soit soumis en tant qu’intermédiaire financier à l’article 2 al.3 let. e de la loi du 10 octobre 1997 sur le blanchiment d’argent, ii) le gérant de fortune indépendant soit soumis aux règles de conduite adoptées par une organisation professionnelle et dont l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) reconnaît qu’elles ont valeur d’exigences minimales pour la branche, et que iii) le contrat de gestion de fortune respecte les directives adoptées par une organisation professionnelle et dont la FINMA reconnaît qu’elles ont valeur d’exigences minimales pour la branche ;

7. Les particuliers fortunés qui ont confirmé par écrit à un intermédiaire financier tel que défini au paragraphe 1 ou à un gérant de fortune indépendant qui remplit les conditions décrites au paragraphe 6 qu’ils souhaitaient être considérés comme investisseurs qualifiés et i) qu’ils disposent des connaissances nécessaires pour comprendre les risques des placement du fait de leur formation personnelle et leur expérience professionnelle ou d’une expérience comparable dans le secteur financier, et d’une fortune d’au moins 500 000 francs, ou ii) qu’ils disposent d’une fortune d’au moins 5 millions de francs ;

8. Les gérants de fortunes indépendants qui remplissent les conditions posées au paragraphe 6 et qui confirment qu’ils n’utiliseront les informations de ce site Internet qui concernent des fonds non approuvés par la FINMA que pour des clients qui sont considérés comme investisseurs qualifiés.

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Numéro APE : 6630Z

Siège social : 91-93, boulevard Pasteur, 75015 Paris, France.

N° de TVA intra-communautaire : FR 504 19223375

Représentant légal et directeur de la publication : Lionel PAQUIN, Président.

Responsable de la rédaction : Nathalie BOSCHAT, Responsable du département de la communication Lyxor (Tél.: +33 1 42 14 83 21 ; e-mail : nathalie.Boschat@lyxor.com).

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25 mars 2019

Perspectives sur les marchés émergents en 2019

Après une année 2018 difficile, la confiance est revenue sur les marchés émergents depuis le début de l'année, engendrant le retour des capitaux. A quoi peut-on s’attendre pour le reste de l’année ? Chanchal Samadder et Philippe Baché font le point.

La détente des relations commerciales, le renoncement presque synchronisé des banques centrales au durcissement des politiques et la faiblesse du dollar ont été jusqu’ici les principaux moteurs de performance et de flux de capitaux sur les marchés émergents. Pour le moment du moins, nous ne voyons pas ces conditions changer.

L’environnement semble donc favorable aux actions, mais certaines régions offriront sans doute plus d’opportunités que d’autres et il convient donc de rester sélectif. Les spécificités individuelles de chaque marché conduiront à des rendements différents et divergents d’un pays et d’une région à l’autre.

Côté obligataire, nous tablons sur un soutien plus important de la plupart des banques centrales émergentes. Tant que les prévisions relatives au niveau des taux américains restent modestes, les conditions de financement externe plus favorables devraient donner un peu plus de marge de manœuvre aux pays sensibles aux cours réels des devises ou fortement endettés à l'extérieur. La baisse des pressions inflationnistes permettra aussi de réduire nettement les taux. Les obligations en devises locales et libellées en dollar devraient tirer parti de cette situation pendant un certain temps.

Toutefois, la fenêtre d’opportunité pourrait se refermer relativement rapidement : les relations commerciales resteront sujettes à controverses, et le bras de fer qui se joue actuellement entre les États-Unis et la Chine est loin d’être terminé. Enfin, le resserrement des conditions de liquidité finira par peser sur la performance à plus long terme.

Nos perspectives pour les marchés actions par pays et régions :

  • Perspective optimiste pour les marchés émergents asiatiques

Les marchés émergents asiatiques sont notre région favorite pour les actions en raison de la politique accommodante de la Fed, du cessez-le-feu dans la guerre commerciale et de l’attitude moins dure de la Chine en matière de désendettement. Un cycle américain plus long, se poursuivant au-delà du premier semestre, serait également favorable. La croissance des bénéfices et les valorisations sont attrayantes.

  • Chine:

L’escalade des tensions commerciales, la baisse du yuan et le processus de désendettement ont pesé lourdement sur les actions chinoises l'an dernier. La croissance ralentit mais elle reste toutefois deux fois plus rapide qu’aux États-Unis et trois fois plus rapide que dans le reste du monde développé ! La Chine est aussi l’une des rares grandes économies ayant la capacité d’assouplir encore sa politique budgétaire, comme l’ont prouvé les annonces récentes. Le potentiel de hausse est énorme à long terme pour autant que le modèle continue d’évoluer vers une croissance durable. Les valorisations semblent également raisonnables.

  • Inde:

L’Inde a elle aussi beaucoup à offrir. Les élections parlementaires du mois de mai et les tensions concernant le Cachemire pourraient représenter des obstacles à court terme, mais les avantages structurels restent inchangés. Les bénéfices des entreprises progressent, et la normalisation des résultats des sociétés financières devrait se poursuivre. Croissance et réendettement des entreprises devraient définir les cinq prochaines années, et cette combinaison devrait permettre d’améliorer la performance des cours. Les flux domestiques ont également apporté un soutien majeur. Ils ont en effet contribué à réduire la volatilité, la sensibilité aux autres marchés émergents ainsi que les pertes. Nous pensons que les actions indiennes devraient être une composante clé des portefeuilles émergents à l’avenir.

  • Indonésie:

La croissance bénéficiaire reste solide et les élections à venir devraient se dérouler sans trop de difficultés, de sorte que nous restons optimistes. La sensibilité limitée aux cours du pétrole et du yuan offre une croissance à un prix abordable. La stabilité actuelle devrait soutenir des afflux de capitaux étrangers à destination des actions et des obligations.

  • Malaisie:

Les indicateurs macros sont en cours de stabilisation. Le pays bénéficie également du redressement des cours des matières premières, qui s'est traduit par une augmentation des exportations. Les valorisations restent toutefois proches de la moyenne, malgré la nette sous-performance des autres valeurs asiatiques ces 12 derniers mois, ce qui pourrait limiter les gains potentiels.

  • Corée:

En dépit de leur rebond récent, les actions coréennes devraient continuer de sous-performer les actions asiatiques, notamment sous l'effet des révisions de bénéfices à la baisse attendues dans le secteur technologique.

  • Taïwan:

les perspectives sont tout décourangeantes pour les actions taïwanaises. Les valorisations restent légèrement supérieures à la moyenne, et seule une amélioration dans le secteur technologique pourrait redynamiser les cours, ce qui ne semble pas probable pour le moment.

  • Un avis neutre sur l’Amérique latine...

L’incertitude politique sera déterminante et devrait nuire aux rendements, notamment après les élections au Brésil et au Mexique. Ces deux pays sont très sensibles à l’évolution des taux d’intérêt américains et du dollar, ce qui les rend vulnérables face aux pics de volatilité.

  • Brésil:

Un retour à la réalité est probable, dès lors que la forte relance observée au deuxième semestre 2018 s'essouffle, d’autant plus que les investisseurs ont besoin de nettement plus de clarté quant au processus de réforme. Les cours intègrent déjà le soutien à long terme du programme politique plus favorable au marché. Compte tenu de la faible croissance du PIB, nous ne nous attendons pas à une forte croissance des entreprises.

  • Mexique:

les perspectives sont incertaines, dès lors que le nouveau dirigeant est résolument de gauche. La détérioration des perspectives commerciales et le resserrement des conditions de financement devraient peser sur la demande, mais des investissements publics plus importants pourraient pousser la croissance dans certains secteurs. Les valorisations peu élevées devraient conférer un intérêt tactique à ce marché.

…et l’EMEA

  • Russie:

L’escalade des tensions avec les États-Unis provoque une volatilité persistante. La réaction positive des cours du pétrole à l’accord de baisse de la production conclu par l’OPEP+ devrait apporter un soutien, mais la possibilité de sanctions plus dures des États-Unis pèse sur la perspective à long terme. Malgré les valorisations peu élevées, la prudence est de mise.

  • Pologne: 

La demande interne, la consommation et la croissance des investissements devraient rester solides, mais les bénéfices des entreprises sont en baisse sous l’effet d’une concurrence accrue et de pressions sur les coûts. Les projets de relance budgétaire préélectorale sont susceptibles d'apporter un certain soulagement, mais l’approche des élections en 2020 pourrait engendrer une plus grande volatilité.

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POUR INVESTISSEURS QUALIFIÉS UNIQUEMENT – Ce document est réservé et ne peut être remis en Suisse qu’à des investisseurs qualifiés tels que définis dans la Loi suisse sur les Placements Collectifs de Capitaux du 23 juin 2006 (telle qu’amendée de temps à autre, LPCC).

Ce document a été fourni par Lyxor International Asset Management qui est seul responsable de son contenu.

La publication de ce document ne constitue pas un acte de distribution de placements collectifs de capitaux en Suisse au sens de la Loi suisse sur les placements collectifs de capitaux du 23 juin 2006 (telle qu’amendée de temps à autre, LPCC).

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